新冠病毒疫情爆發(fā)期間各運(yùn)動(dòng)品牌為了降低受損程度，積極布局新零售、直播電商等新?tīng)I(yíng)銷方式，疫情過(guò)后健康意識(shí)有望強(qiáng)化，電商直播業(yè)態(tài)將加快成熟，同時(shí)行業(yè)集中度不斷提高，行業(yè)需求反彈可期。中長(zhǎng)期來(lái)看，運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)獲得政策支持發(fā)展邏輯不改，人均花費(fèi)和滲透率有望持續(xù)提升，行業(yè)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大，且距天花板尚遠(yuǎn)。

　　市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)集中度不斷提高

　　國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)在2013年調(diào)整之后強(qiáng)勁反彈，在健康意識(shí)強(qiáng)化、全民健身潮流興起、政策支持以及消費(fèi)升級(jí)等多重利好因素下，運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)近年來(lái)增速亮眼，在整體服飾市場(chǎng)中的占比穩(wěn)步提升。根據(jù)Euromonitor統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013-2019年，中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。2019年中國(guó)運(yùn)動(dòng)服裝市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1336億元。疫情過(guò)后健康意識(shí)有望強(qiáng)化，行業(yè)需求或?qū)⒁齺?lái)反彈，運(yùn)動(dòng)服飾為服裝市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)投資賽道。

　　根據(jù)Euromonitor統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年Nike/Adidas市占率延續(xù)提升趨勢(shì)，分別達(dá)到22.9%/20.4%，Skechers提升至6.8%。國(guó)內(nèi)品牌中，安踏加速搶占份額、進(jìn)一步拉同Nike/Adidas距離，市占率為16.4%(安踏品牌/FILA市占率分別為11%/5.4%)，李寧/特步企穩(wěn)回升，2019年市占率為6.3%/4.9%。

　　運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)因產(chǎn)品的功能屬性和營(yíng)銷資源的稀缺屬性使得行業(yè)壁壘較高，集中度持續(xù)提升。隨著各品牌的競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)洗牌，頭部品牌不斷加深壁壘，規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。目前，運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)上中下游均已形成優(yōu)質(zhì)龍頭，國(guó)際龍頭品牌與國(guó)內(nèi)上下游龍頭生產(chǎn)商和渠道商合作構(gòu)筑壁壘，本土品牌以地緣優(yōu)勢(shì)和本土優(yōu)勢(shì)迅速壯大，規(guī)模效應(yīng)凸顯。行業(yè)壁壘多重且不斷深化，利好龍頭企業(yè)，產(chǎn)生大市值公司。2013年以來(lái)，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)集中度提升明顯，CR5提升24.3%至72.7%。對(duì)標(biāo)國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)集中度更高，且提升幅度更大。

　　人均花費(fèi)提升空間仍然可期

　　從消費(fèi)的角度來(lái)看，根據(jù)Euromonitor統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013-2019年，中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服人均花費(fèi)呈波動(dòng)上升的趨勢(shì)，2019年中國(guó)人均運(yùn)動(dòng)服飾花費(fèi)達(dá)到32.43美元，約為2007年人均花費(fèi)的三倍多。

　　對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)天花板尚遠(yuǎn)。但仍只為全球人均花費(fèi)的2/3、日本的1/4、德國(guó)的1/5、英國(guó)的1/6、美國(guó)的1/12，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。

　　按照與全球平均水平的差距，人均年運(yùn)動(dòng)鞋服消費(fèi)量距全球平均水平仍有12.3美元的差距，擴(kuò)展到全國(guó)范圍來(lái)看，中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)仍有172.2億美元的增長(zhǎng)空間。