疫情之下，似乎運動品牌的日子也不好過。今年上半年耐克巨虧55億元，阿迪二季度虧27億元，并關閉了全球近七成的門店。就連一向“高冷”的安德瑪開始打折大促，不過上半年依然營收下滑41%。

　　值得一提的是，在這一環(huán)境下，“國貨之光”李寧上半年依然保持盈利6.83億元。

　　受消息影響，李寧今日盤中一度漲11%，截至收盤，李寧漲8.42%，報31.55港元/股，創(chuàng)歷史新高，最新總市值為781億元。自3月中旬以來，李寧股價已經(jīng)累計上漲超94%。

　　李寧上半年凈利潤6.83億元

　　8月14日，李寧公布了上半年業(yè)績，受新冠肺炎疫情影響，李寧經(jīng)營業(yè)績受到負面影響，整體銷售收入未達預期目標。其中，線下零售終端的銷售受到較大沖擊，直接經(jīng)營銷售收入錄得約24%的下降；電子商務渠道表現(xiàn)明顯好于線下渠道，收入錄得23%的增長；特許經(jīng)銷商收入與上年同期相比，錄得小幅增長。

　　數(shù)據(jù)顯示期間李寧總營業(yè)收入達61.81億元，較2019年同期略降1.2%，不過核心業(yè)務的凈利潤逆勢增長21.7%。凈利潤為6.83億元，同比下降14.05%；扣非后歸母凈利潤為5.91億元，同比下降24.92%；毛利較上年同期的31.08億元下跌1.6%至30.57億元，集團整體毛利率下降0.2個百分點至49.5%。

　　分地域來看，李寧的銷售依然以中國地區(qū)為重，今年上半年總收入為61.13億元，占比超98%，而其他地區(qū)的收入總和為68萬元。中國市場中以北部區(qū)域為重，收入占比為52.6%，而南部及華南部的收入占比分別為34.5%、11.8%。

　　按照收入類別來看，上半年鞋類和服裝的收入相近，均超29.24億元，器材及配件的收入較低為3.15億元。

　　在流動現(xiàn)金方面，李寧上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生之現(xiàn)金凈額為4.79億元，而2019年為13.66億元。不過截至6月30日現(xiàn)金及等同現(xiàn)金項目為55.6億元，較去年末凈減少4.01億元。

　　對于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量同比顯著下降的情況，李寧表示由于受到COVID-19疫情的沖擊，2020年第一季度線下門店停業(yè)導致零售流水停滯。公司將重點關注資金的安全性，合理安排資金使用計劃，有效應對COVID-19疫情帶來的負面影響。

　　截至2020年6月30日，于中國李寧銷售點數(shù)量(不包括李寧YOUNG)共計5973個，較上一季末凈減少252個，本年迄今凈減少476個。在凈減少的476個銷售點中，零售業(yè)務凈減少53個，批發(fā)業(yè)務凈減少423個。另外，李寧YOUNG銷售點數(shù)量共計1010個，較上一季末凈減少16個，年內(nèi)凈減少91個。

　　大摩予李寧評級為“增持”

　　花旗：看好李寧多于安踏

　　大摩發(fā)表研究報告表示，李寧今年上半年經(jīng)常性利潤增長22%，高于大摩預期。上半年公司銷量下降1%，毛利率則跌0.2個百分點至49.5%；運營支出下降11%，而運營成本支出比率則降3.8個百分點，由此帶動公司經(jīng)常性業(yè)務的凈利潤率由9%上升至11.1%，高于公司指引的10%至10.5%。

　　大摩認為，公司上半年整體銷售下跌11%至13%，其中批發(fā)量下跌14%至16%，公司的渠道庫存增加11%至13%。另外，公司第三季度至今批發(fā)銷售量出現(xiàn)中單位數(shù)跌幅，線下零售銷售則出現(xiàn)高單位數(shù)的下跌幅度。

　　另外，近期花旗發(fā)表報告指，李寧今年上半年撇除一次性收益的核心純利，按年增長22%至6.83億元人民幣，較該行預期高12%。

　　該行表示，李寧純利增長出色，主因銷售及毛利率表現(xiàn)優(yōu)于預期，按年僅分別下降1%及20個基點，而銷售及行政開支亦低于預期。而令該行驚喜的是，李寧營運現(xiàn)金流仍錄得正數(shù)，表現(xiàn)估計跑贏大部分中國運動服裝同業(yè)。截至6月底，集團資產(chǎn)負債表穩(wěn)固，現(xiàn)金仍有56億元人民幣，可為下半年的業(yè)務復蘇定下良好基礎。

　　花旗維持李寧“買入”評級，目標價32.53港元，行業(yè)中繼續(xù)喜好李寧及滔搏多于安踏。滔搏評級為“買入”，目標價看13.09港元。

　　國內(nèi)運動品牌二季度盈利下跌嚴重安踏穩(wěn)居行業(yè)龍頭

　　對各大運動品牌來說，在全球疫情之下其經(jīng)營業(yè)績大受打擊。

　　安踏此前發(fā)布盈利預警，其中數(shù)據(jù)顯示，安踏品牌2020年上半年度產(chǎn)品之零售金額(按零售價值計算)與2019年同期比較錄得10-20%低段的負增長。今年第二季度FILA品牌產(chǎn)品的零售金額較去年同期錄得10-20%低段的正增長，其他品牌產(chǎn)品的零售金額同比增長25-30%。

　　另一國民運動品牌特步此前披露了2020年中期業(yè)績盈利預警，以及2020年第二季度中國內(nèi)地業(yè)務運營狀況公告。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，特步普通股股權持有人應占其未經(jīng)審核綜合溢利將較去年同期減少約45%-55%；期內(nèi)特步主品牌的收入及分部溢利分別錄得中單位數(shù)及約25%至30%跌幅。于二季度單季，特步主品牌零售額錄得低單位數(shù)跌幅，環(huán)比已出現(xiàn)明顯改善。

　　對此，摩通曾發(fā)表報告指出，特步核心業(yè)務仍穩(wěn)固，預期下半年特步品牌銷售持續(xù)復蘇，但新品牌表現(xiàn)遜預期，需求復蘇需時，將公司2020至2021年盈測降至介乎2%至9%，目標價由3.85元下調(diào)至3.6元，評級維持“增持”。

　　與此同時，361度二季度盈利預警公告中表示，主品牌產(chǎn)品于2020年第二季度的零售額(以零售價值計算)較2019年同期有低雙位數(shù)的跌幅。

　　今日，港股中體育用品指數(shù)漲幅居前，截至收盤報2971.63點，漲4.63%，其中李寧漲幅最高為8.42%，特步國際、安踏體育、非凡中國漲幅均超3%。

　　另外從當前總市值來看，安踏體育仍為港股體育用品中的龍頭老大，市值達2243.5億港元，李寧排名其次為780.66億港元，另一國民運動品牌特步國際市值65.25億港元。

　　耐克裁員阿迪關店安德瑪二季度營收下滑41%

　　不僅國內(nèi)的運動用品企業(yè)受疫情影響嚴重，國際品牌耐克、阿迪、安德瑪?shù)葮I(yè)績也遭受不成程度的重創(chuàng)。

　　6月26日，耐克發(fā)布了該公司2020年第四季度財報。報告顯示，耐克第四季度營收為63.1億美元，未達到此前分析師預期的水平，同時面臨7.9億美元(約55億元人民幣)的巨額虧損。對于原因，耐克表示是該公司在全球范圍內(nèi)采取了一系列關店措施，從而導致其業(yè)績承壓。

　　耐克首席財務官馬特-弗萊德(Matt Friend)在一份聲明中表示：“隨著實體零售店重新開業(yè)，耐克強勁的數(shù)字銷售額增長趨勢仍在繼續(xù)，這證明了我們的品牌實力，以及我們?yōu)樘嵘龜?shù)字消費者體驗所做的投資。”

　　由于受疫情的影響，3-5月份耐克在全球關閉了多家門店，易導致業(yè)績下滑嚴重，不得不采取一些“開源節(jié)流”的措施。耐克集團在當?shù)貢r間6月26日宣布，集團未來可能將進行裁員，同時開拓更多在線銷售渠道。根據(jù)最新公布的裁員計劃，該公司將在美國俄勒岡總部裁員500名，其中包括公司的領導團隊成員和相應的行政助理。此項計劃于今年10月1日開始實施。

　　耐克集團首席執(zhí)行官約翰·多納霍表示：“數(shù)字業(yè)務成為耐克應對疫情沖擊的首要發(fā)展策略。集團的新目標是將數(shù)字業(yè)務的銷售占比從上一季度的30%提高到50%。而耐克將銷售方式逐步轉向線上后，對于實體門店的影響將十分巨大，其中就包括可能潛在的裁員。截至今年5月底，2020財年第四財季的銷售額為63.13億美元，虧損7.9億美元。”

　　裁員一事早在阿迪身上上演，阿迪達斯關閉全球70%門店，同時積累了大量的庫存。根據(jù)2020財年第一季度的業(yè)績財報，公司凈利潤比下降96%，而在中國市場，阿迪虧損將近20億人民幣。阿迪達斯二季度營業(yè)虧損3.33億歐元(約27億元人民幣)，因疫情迫使其關閉了大部分門店，全球銷售額下降35%，至35.79億歐元，略好于預期的下降40%，預計三季度將逐步恢復盈利。

　　另外，一直以高端運動品牌傍身的安德瑪近來日子也不好過，終于放下高冷身段，開啟打折模式。根據(jù)安德瑪發(fā)布的第二季度財報顯示，公司營收同比下滑41%至7.08億美元。而今年一季度其營收同比下滑23%至9.3億美元。同時，在打折促銷的背景之下，安德瑪?shù)诙�季度在中國市場的業(yè)務得到了快速恢復，到5月份線下門店總體銷售額已超過去年。

　　開源證券表示，國際品牌銷售復蘇進一步加快，一方面說明了行業(yè)整體復蘇趨勢向好，另一方面也推動了國際品牌的折扣力度逐漸收緊，為國內(nèi)品牌提供了更多折扣恢復空間。隨著線下門店恢復營業(yè)，行業(yè)整體回暖，繼續(xù)推薦國內(nèi)運動服飾龍頭安踏體育、李寧。另外，國際品牌全球銷售預計于2020 Q2觸底，推薦關注上游服飾OEM龍頭企業(yè)。