波司登2024/25財(cái)年中期業(yè)績(jī)摘要

根據(jù)2024/25財(cái)年中期財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，波司登實(shí)現(xiàn)了顯著的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)。該報(bào)告期內(nèi)，公司的總收入達(dá)到了88.04億元人民幣，較去年同期實(shí)現(xiàn)了17.8%的增長(zhǎng)；經(jīng)營(yíng)溢利同比上升19.6%，主營(yíng)業(yè)務(wù)單元（撇除女裝業(yè)務(wù)）的經(jīng)營(yíng)溢利更是同比上升28.3%；歸屬于公司股東的利潤(rùn)為11.3億元人民幣，同比增長(zhǎng)23%。此外，董事會(huì)提議對(duì)截至2024年9月30日的六個(gè)月期間派發(fā)每股普通股0.06港元（約等于人民幣5.5分）的中期股息。管理層在隨后的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上提到，盡管今年11月份的表現(xiàn)略有未達(dá)預(yù)期，但整體而言，公司在4月至10月間展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，并對(duì)于達(dá)成年度目標(biāo)持有樂(lè)觀(guān)態(tài)度。面對(duì)到2026年實(shí)現(xiàn)300億元營(yíng)收的目標(biāo)，管理層強(qiáng)調(diào)集團(tuán)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、豐富經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)份額，同時(shí)認(rèn)識(shí)到需要不斷追求創(chuàng)新與突破以克服挑戰(zhàn)。

我們可以看到波司登在2024/25財(cái)年中期表現(xiàn)出了積極的財(cái)務(wù)成果。公司的總收入和利潤(rùn)均有顯著增長(zhǎng)，特別是主營(yíng)業(yè)務(wù)單元的表現(xiàn)尤為突出。董事會(huì)也提出了中期股息的建議，顯示出對(duì)股東回報(bào)的重視。盡管11月份的表現(xiàn)稍有不足，但全年來(lái)看，公司的增長(zhǎng)趨勢(shì)依然強(qiáng)勁，并且對(duì)未來(lái)的發(fā)展持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。管理層對(duì)于未來(lái)幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)更高的營(yíng)收目標(biāo)也表示有信心，這得益于公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)地位，同時(shí)也意識(shí)到需要不斷創(chuàng)新以應(yīng)對(duì)未來(lái)的挑戰(zhàn)。

中期業(yè)績(jī)具體表現(xiàn)及分析

波司登集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)涵蓋品牌羽絨服、貼牌加工管理、女裝以及多元化服裝四大板塊。其中，品牌羽絨服業(yè)務(wù)作為集團(tuán)的主要收入來(lái)源，占據(jù)了近七成的份額，本年度實(shí)現(xiàn)了約60.63億元的收入，同比增長(zhǎng)了22.7%。

從品牌羽絨服業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，波司登品牌的銷(xiāo)售額達(dá)到了52.8億元，同比增長(zhǎng)19.4%，占整個(gè)羽絨服業(yè)務(wù)的87%以上。此外，雪中飛和冰潔兩個(gè)子品牌也表現(xiàn)出色。雪中飛品牌專(zhuān)注于高性?xún)r(jià)比市場(chǎng)，并采取快速推出盈利產(chǎn)品的戰(zhàn)略，其收入約為3.9億元，同比增長(zhǎng)了47.1%；而冰潔品牌則自2020/21財(cái)年起積極轉(zhuǎn)向線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道發(fā)展，收入同比大幅增長(zhǎng)了61.5%。

在貼牌加工管理業(yè)務(wù)板塊方面，盡管受到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及出口壓力的挑戰(zhàn)，但該業(yè)務(wù)仍然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)收入約為23.16億元，占總收入的26.3%，同比增長(zhǎng)13.4%。

除羽絨服業(yè)務(wù)和貼牌加工管理業(yè)務(wù)外，女裝業(yè)務(wù)收入約為3.08億元，占總收入的3.5%，同比下降21.5%。多元化服裝業(yè)務(wù)收入約為1.17億元，占總收入的1.3%，同比上升21.3%。

在報(bào)告期內(nèi)，唯一出現(xiàn)營(yíng)收與盈利能力下滑的業(yè)務(wù)是女裝業(yè)務(wù)。管理層在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表明，自2024年以來(lái)，高端女裝市場(chǎng)整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，且競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。集團(tuán)需重新審視時(shí)尚女裝業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定位。明確將資源集中在核心戰(zhàn)略業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)點(diǎn)上，以確立并擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)。

從毛利率方面來(lái)看，上半年集團(tuán)整體毛利率下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)至49.9%。財(cái)報(bào)指出，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、品牌收入結(jié)構(gòu)和原材料成本的變化，導(dǎo)致集團(tuán)整體毛利率有所下降。新推出的防曬服等產(chǎn)品線(xiàn)雖然毛利率低于傳統(tǒng)羽絨服產(chǎn)品，但仍為公司帶來(lái)新的收入來(lái)源。雪中飛品牌的快速增長(zhǎng)也貢獻(xiàn)了額外的營(yíng)收，盡管該品牌的毛利率更低。原材料成本的上升和運(yùn)輸費(fèi)用的增加對(duì)貼牌加工管理業(yè)務(wù)的毛利率產(chǎn)生了壓力。而女裝業(yè)務(wù)則因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致毛利率下降。

根據(jù)最近的財(cái)務(wù)報(bào)告，集團(tuán)羽絨服業(yè)務(wù)在零售渠道方面做出了顯著的調(diào)整。截至2023年3月31日，零售網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)從原來(lái)的3487家減少至3188家。詳細(xì)來(lái)看，自營(yíng)零售網(wǎng)點(diǎn)增加了18家，達(dá)到1154家，而由第三方經(jīng)銷(xiāo)商管理的零售網(wǎng)點(diǎn)減少了47家，降至2034家。在地域分布方面，約26.3%的零售網(wǎng)點(diǎn)位于一線(xiàn)和二線(xiàn)城市（包括北上廣深及省會(huì)城市），其余73.7%分布在三線(xiàn)及以下城市。這一分布策略體現(xiàn)了集團(tuán)在不同市場(chǎng)層級(jí)的戰(zhàn)略布局。管理層在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，計(jì)劃未來(lái)進(jìn)一步優(yōu)化零售網(wǎng)絡(luò)，特別是在一、二線(xiàn)城市和核心區(qū)域城市，通過(guò)進(jìn)駐主要商業(yè)綜合體建立品牌標(biāo)桿店，以吸引主流消費(fèi)群體并順應(yīng)未來(lái)的消費(fèi)趨勢(shì)。

在線(xiàn)銷(xiāo)售渠道方面，波司登集團(tuán)進(jìn)行了組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，專(zhuān)注于自營(yíng)建設(shè)和內(nèi)容升級(jí)。截至2024年9月30日，波司登品牌的抖音收入中有約85%來(lái)自直播間銷(xiāo)售。整體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)全品牌的在線(xiàn)銷(xiāo)售收入達(dá)到13.96億元，同比增長(zhǎng)23.2%，占總收入的比例接近16%。

行業(yè)面臨的主要困境與挑戰(zhàn)

波司登，作為國(guó)內(nèi)羽絨服行業(yè)的領(lǐng)軍品牌，其市場(chǎng)表現(xiàn)和戰(zhàn)略部署一直是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管波司登近年來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)攀升，然而，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，波司登也面臨著一系列挑戰(zhàn)和困境。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度不斷加劇。隨著國(guó)內(nèi)外品牌紛紛涌入羽絨服市場(chǎng)，消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品的需求和品味也在不斷提升，這對(duì)波司登的產(chǎn)品創(chuàng)新和品質(zhì)提出了更高的要求。在這樣的背景下，如何在眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出，保持品牌的領(lǐng)先地位，是波司登必須面對(duì)的難題。

成本控制也是波司登面臨的一大挑戰(zhàn)。原材料價(jià)格的上漲、勞動(dòng)力成本的增加以及環(huán)保政策的收緊，都給企業(yè)的生產(chǎn)成本帶來(lái)了壓力。如何在保證產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，有效控制成本，提高利潤(rùn)率，是波司登需要解決的問(wèn)題。

品牌影響力亦是波司登不可忽視的一環(huán)。雖然波司登在國(guó)內(nèi)享有較高的知名度，但在國(guó)際市場(chǎng)上的影響力仍有待提升。如何加強(qiáng)品牌建設(shè)，提升品牌形象，擴(kuò)大品牌影響力，是波司登在全球化進(jìn)程中需要著力的地方。

外部環(huán)境的變化也為波司登帶來(lái)了不小的挑戰(zhàn)。全球經(jīng)濟(jì)的不確定性、貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭以及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的復(fù)雜多變，都可能對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)造成影響。如何靈活應(yīng)對(duì)這些外部因素，把握市場(chǎng)脈搏，是波司登需要深思的問(wèn)題。

盡管波司登面臨的主要困境與挑戰(zhàn)包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、成本控制的困難、品牌影響力的提升以及外部環(huán)境的不確定性。為了應(yīng)對(duì)這些問(wèn)題，波司登制定了清晰的中長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃，旨在通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品策略、產(chǎn)品創(chuàng)新、品質(zhì)提升、成本控制、品牌建設(shè)和市場(chǎng)策略等來(lái)鞏固其行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)

波司登通過(guò)強(qiáng)化科技研發(fā)和創(chuàng)新，顯著提升了其產(chǎn)品線(xiàn)的競(jìng)爭(zhēng)力和功能性。特別是在2024年10月，波司登與中國(guó)極地中心合作，共同發(fā)布了專(zhuān)為極端低溫環(huán)境設(shè)計(jì)的極地極寒系列羽絨服，并支持了中國(guó)第41次南極考察任務(wù)。該系列羽絨服集成了波司登自主研發(fā)的動(dòng)態(tài)御寒技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了超越-50℃的極致保暖效果，進(jìn)一步鞏固了波司登作為“極地守護(hù)者”的行業(yè)地位。

9月份，波司登攜手國(guó)際設(shè)計(jì)巨匠Errolson Hugh，在“機(jī)能適界”快閃店推出全新高端VERTEX系列，并在“得物”平臺(tái)獨(dú)家限量首發(fā)。該系列采用自主研發(fā)的熱濕力平衡系統(tǒng)3.0，實(shí)現(xiàn)從靜態(tài)保暖到動(dòng)態(tài)散熱的全方位調(diào)節(jié)，為消費(fèi)者提供保暖輕盈、柔軟耐用的穿著體驗(yàn)，標(biāo)志著波司登在高端戶(hù)外領(lǐng)域的進(jìn)一步拓展。

通過(guò)這些合作，波司登不僅加速了品牌升級(jí)步伐，持續(xù)打造中國(guó)品牌新高度，還強(qiáng)化了科技研發(fā)創(chuàng)新，提升了產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，這一舉措也加深了消費(fèi)者對(duì)波司登品牌的認(rèn)知度和美譽(yù)度。

深化品牌提升品牌新高度

7月份，波司登在巴黎“新生萬(wàn)物——中國(guó)非遺與當(dāng)代設(shè)計(jì)展”上展出了一系列創(chuàng)新羽絨服。這些服裝通過(guò)將織繡等非物質(zhì)文化遺產(chǎn)技藝與傳統(tǒng)元素如吉祥扣襻巧妙融合，展示了現(xiàn)代設(shè)計(jì)與傳統(tǒng)文化的和諧共存。這不僅體現(xiàn)了波司登作為國(guó)際品牌的開(kāi)放與創(chuàng)新精神，也彰顯了其在國(guó)際市場(chǎng)上的品牌高度。

在2023年10月28日，波司登公司攜手哈爾濱市政府共同推出了“波司登&爾濱”聯(lián)名系列，旨在推進(jìn)冰雪經(jīng)濟(jì)的新生產(chǎn)力。通過(guò)在哈爾濱建立的兩家智能工廠(chǎng)，波司登實(shí)現(xiàn)了羽絨服生產(chǎn)的全面數(shù)字化與智能化轉(zhuǎn)型。這一戰(zhàn)略不僅提升了當(dāng)?shù)丶徔椃�裝行業(yè)的質(zhì)量和效率，也將“爾濱＆波司登”的品牌推向了國(guó)際市場(chǎng)。

專(zhuān)注主業(yè)豐富產(chǎn)品矩陣

波司登通過(guò)不斷的品類(lèi)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展，有效促進(jìn)了非旺季的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司專(zhuān)注于功能性外套的研發(fā)，包括防曬衣和單殼沖鋒衣。2024年秋季推出的“疊變”三合一沖鋒衣羽絨服成功打入戶(hù)外保暖市場(chǎng)，迅速獲得消費(fèi)者的喜愛(ài)，并榮獲紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)。

自2020年推出防曬系列以來(lái)，波司登在該領(lǐng)域取得了顯著的成績(jī)。從最初的零銷(xiāo)售額起步，到2022年實(shí)現(xiàn)1億元的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，再到2023財(cái)年達(dá)到5億元的業(yè)務(wù)規(guī)模，波司登品牌防曬衣的影響力逐步增強(qiáng)，營(yíng)收快速增長(zhǎng)，有效地促進(jìn)了品牌的品類(lèi)延伸和發(fā)展。

2024年，波司登攜手《時(shí)尚芭莎》推出了《防曬新時(shí)尚手冊(cè)》，并開(kāi)設(shè)了限時(shí)快閃店，參與了北京電影節(jié)打造的防曬大秀，聯(lián)合草莓音樂(lè)節(jié)舉辦了活動(dòng)，同時(shí)在上海舉行了“疊變”云端大秀及點(diǎn)亮上海中心大樓等跨界營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，顯著提升了市場(chǎng)對(duì)功能性外套的關(guān)注和青睞。通過(guò)持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和材料創(chuàng)新，專(zhuān)注于時(shí)尚功能科技服飾領(lǐng)域，不斷豐富消費(fèi)者的選擇，從而在市場(chǎng)上樹(shù)立了“防曬專(zhuān)家”的形象。

聚焦科技推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

在當(dāng)前科技迅猛發(fā)展的環(huán)境下，波司登致力于推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，特別是在智能制造、智能物流和智能商品運(yùn)營(yíng)等方面取得了顯著成效。公司已明確將用戶(hù)、零售和商品作為未來(lái)數(shù)字化發(fā)展的核心焦點(diǎn)，并積極探索線(xiàn)上線(xiàn)下融合的發(fā)展模式，以促進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)渠道的高質(zhì)量發(fā)展。

在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，波司登遵循“一個(gè)入口、一個(gè)平臺(tái)、一個(gè)數(shù)倉(cāng)”的原則，初步完成了核心業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和測(cè)試，旨在實(shí)現(xiàn)辦公移動(dòng)化、業(yè)務(wù)在線(xiàn)化、運(yùn)營(yíng)數(shù)字化和決策智能化。

值得一提的是，波司登的智能運(yùn)營(yíng)案例被工信部選入《2024制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型典型案例集》，作為紡織服裝行業(yè)的唯一代表，為行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和示范。

凈零排放引領(lǐng)可持續(xù)時(shí)尚

波司登積極將環(huán)境、社會(huì)及治理（ESG）理念整合到其經(jīng)營(yíng)管理之中。2024年7月16日，標(biāo)準(zhǔn)普爾全球發(fā)布了《可持續(xù)發(fā)展年鑒（中國(guó)版）2024》，波司登因其在ESG方面的卓越表現(xiàn)，從眾多行業(yè)和企業(yè)中脫穎而出，首次被納入該年鑒，成為中國(guó)品牌服裝行業(yè)中僅有的兩家入選企業(yè)之一，顯示其在紡織服裝行業(yè)中的領(lǐng)先地位。

為進(jìn)一步推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，波司登構(gòu)建了“1+3+X”ESG戰(zhàn)略框架，明確提出以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向，引領(lǐng)可持續(xù)時(shí)尚的愿景，并設(shè)定目標(biāo)至2038年實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的凈零排放，以及在此過(guò)程中設(shè)立了一系列階段性目標(biāo)。

波司登在碳足跡管理方面實(shí)施了全面策略，涵蓋企業(yè)價(jià)值鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，包括集團(tuán)運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)商、經(jīng)銷(xiāo)商以及物流和銷(xiāo)售。公司已完成獨(dú)立的碳核查，并基于這些數(shù)據(jù)制定了符合中期戰(zhàn)略目標(biāo)的碳路徑規(guī)劃。

未來(lái)發(fā)展方向與行業(yè)趨勢(shì)預(yù)測(cè)

作為中國(guó)羽絨服行業(yè)的領(lǐng)軍品牌，波司登的未來(lái)走向與整個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)息息相關(guān)。面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的多變形勢(shì)，波司登的發(fā)展可能會(huì)受到眾多因素的驅(qū)動(dòng)。隨著消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)生活需求的日益增長(zhǎng)以及對(duì)消費(fèi)觀(guān)念的不斷更新，波司登需要不斷提高其產(chǎn)品的質(zhì)量和設(shè)計(jì)水平來(lái)滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求。同時(shí)，隨著公眾環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，波司登可以進(jìn)一步加大在綠色材料和可持續(xù)發(fā)展上的投入，推出更多的環(huán)保產(chǎn)品，以此提升品牌形象。

在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，中國(guó)品牌波司登正積極尋求拓展國(guó)際市場(chǎng)，以期實(shí)現(xiàn)更廣泛的全球影響力。隨著中國(guó)企業(yè)走向世界成為必然趨勢(shì)，波司登通過(guò)強(qiáng)化品牌推廣和渠道合作，努力提升其在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。此外，考慮到不同國(guó)家和地區(qū)的文化多樣性及消費(fèi)偏好，波司登也致力于開(kāi)發(fā)符合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求的特定產(chǎn)品和服務(wù)。

波司登也在探索多元化的發(fā)展策略，關(guān)注行業(yè)內(nèi)的新機(jī)遇。例如，在文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中，波司登計(jì)劃將中國(guó)傳統(tǒng)文化元素融入產(chǎn)品設(shè)計(jì)之中，以此打造一個(gè)具有中國(guó)特色的國(guó)際品牌形象。

波司登的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略不僅需要保持其核心競(jìng)爭(zhēng)力，還需要不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式和擴(kuò)大市場(chǎng)范圍。通過(guò)提高產(chǎn)品質(zhì)量、拓寬國(guó)際市場(chǎng)以及抓住行業(yè)新機(jī)會(huì)等措施，波司登有望實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)定和長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。在此過(guò)程中，面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和不斷變化的行業(yè)環(huán)境，波司登必須保持敏銳的市場(chǎng)洞察力和持續(xù)的創(chuàng)新精神，以便有效應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)和把握新的發(fā)展機(jī)遇。（以上內(nèi)容僅供參考，請(qǐng)務(wù)商業(yè)用途，素材與數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)財(cái)報(bào) 企業(yè)公告）